西锐02507.HK正在招股：全球最大私人飞机制造商，国调基金二期是基石

全球最大私人飞机制造商西锐飞机已正式开始招股。公司将于7月9日结束招股期，并计划在7月12日挂牌上市。西锐飞机将以不超过28港元每股发售，一手100股，入场费约2,828.24港元。

据悉，西锐飞机主要从事设计、生产及销售单引擎活塞及喷气飞机，并提供创新和互补的产品组合，涵盖一系列私人航空解决方案，其飞机主要用于私人及商务旅行。

一、低空经济参与者，获“国家队”基金加持

低空经济是以航空器为主、低空活动为牵引，多产业融合的新经济形态。低空经济依托的航空器主要包含低空内飞行的无人机、私人飞机、eVTOL等。据天风证券研究所分析，低空经济作为战略性新兴产业，具备高科技含量与创新活力，展现出新质生产力的显著特征，预示着经济增长的新方向。

近年来，我国低空经济在政策层面获得了有力支持。自2015年起，我国开放低空管制，允许私人飞机使用1000米以下空域，标志着低空经济新时代的到来。到了2023年12月，中央经济工作会议将"低空经济"定为国家战略性新兴产业。2024年的全国两会上，政府工作报告中明确提出要积极培育包括生物制造、商业航天和低空经济在内的新增长点，这是低空经济首次被纳入政府工作报告。

而即将上市的西锐飞机，是低空经济新质生产力方面的“国家队”，有望成为低空经济的关键参与者。

从股东结构来看，不难发现西锐飞机被寄予厚望。

根据西锐飞机的招股书资料，西锐飞机在2011年经历了重大股权变动。中国航空工业集团所属中航通飞通过合并Legacy Cirrus Industries，成功将西锐飞机纳入旗下。由此，中国航空工业集团、中航通飞及其全资子公司中航通飞香港有限公司，共同构成了西锐飞机的控股股东。这一股东结构体现了航空行业对西锐飞机未来发展的期望。

从其基石投资者的构成，也可以窥见市场对西锐飞机“含科量”的认可。本次上市过程中，西锐飞机成功吸引了包括国调基金二期、太仓高科、常熟东南、无锡建发新投、无锡金投在内的多家基石投资者，他们共计认购了8.51亿港元的股份，其中，国调基金二期单独认购了1.56亿港元。

不论控股股东，还是基石投资者的深厚背景，都从侧面印证了西锐飞机具备较强的科技实力，以及较大的未来发展潜力。

二、科技引领，成长潜力值得期待

西锐飞机凭借强大的技术研发能力和极具竞争力的创新产品，在全球私人航空市场确立了较强的竞争优势。

公司始终将技术创新作为企业发展的核心驱动力。其拥有一支由行业专家组成的研发团队，致力于飞行安全、技术创新和性能优化。西锐飞机自主研发的西锐整机降落伞系统已成为业界公认的安全标杆，为乘客提供了额外的安全保障。公司还不断在飞行控制、航电系统、自动化技术等领域进行探索和创新，以提升产品的整体性能和用户体验。此外，西锐飞机积极响应国际航空监管要求，确保所有产品均符合最严格的适航标准，从而为客户提供更加安心、可靠的飞行体验。

在技术实力的基础上，公司的产品表现出色。具体来看，西锐飞机拥有两大主力产品线——SR2X系列单引擎活塞飞机和愿景噴气机。其中，SR2X系列飞机是西锐飞机的明星产品之一。根据通用航空制造商协会的数据，SR2X系列飞机在过去二十多年中一直是全球最畅销的单引擎活塞机型，其市场认可度和用户满意度均处于行业领先地位。而愿景喷气机作为西锐飞机的高端产品，自推出以来便受到了市场的广泛关注。根据通用航空制造商协会的数据，愿景喷气机已连续多年成为700万美元以下最畅销的喷气机。

凭借这些强有力的产品，西锐飞机在全球私人航空市场中占据了重要地位。根据弗若斯特沙利文的资料，西锐飞机是全球私人航空市场中最大的私人飞机制造商。按已交付量计，西锐飞机于2023年的市场份额为32.0%；按销售收入计，西锐飞机于2023年的市场份额为24.9%。

西锐飞机作为全球私人航空市场的领军企业之一，不仅在市场份额上表现优异，还在收入增长方面展现出了出色的实力。

根据招股书，公司近年来展现出了较强的财务成长性。2021年、2022年及2023年，公司的收入分别为7.381亿美元、8.941亿美元和10.677亿美元，复合年均增长率为20.3%，远高于行业平均水平；公司的年度利润分别为0.72亿美元、0.88亿美元及0.91亿美元，复合年均增长率为12.2%。

展望未来，随着全球经济的持续增长和高净值人群的不断扩大，私人航空市场正迎来前所未有的发展机遇。根据弗若斯特沙利文的数据，全球私人飞机交付金额从2018年的约24亿美元增长至2022年的约32亿美元，复合年均增长率高达7.1%。这一积极趋势预计将在未来几年内持续，推动私人航空市场进入一个全新的发展阶段。特别是在中国市场方面，受政策的鼓励和支持，市场有望加速发展。根据中国民用航空局发布的数据，预计到2025年，中国低空经济的市场规模将达到1.5万亿元人民币；而到2035年，这一数字有望增长至3.5万亿元人民币，10年的复合增长率将达到8.8%。作为低空经济领域中细分赛道的领导者，西锐飞机有望首先受益于这一时代的红利。

随着上市进程的推进，公司是否能更快地迈入成长快车道？

我们可以拭目以待。