招商证券谢亚轩：预计四季度人民币汇率偏强的可能性更大

在保持稳定政策导向下，人民币汇率预计在7到7.3区间内震荡运行。10月18日，在中国新闻社国是直通车举行的2024年三季度经济形势分析会上，招商证券研究发展中心副总监谢亚轩如此展望第四季度人民币汇率走势。

今年三季度末，人民币汇率强势升值，离岸人民币兑美元汇率在9月25日一度破7，最高触及6.9993。进入10月以后，人民币兑美元汇率有所承压，离岸人民币兑美元汇率徘徊在7.12附近。

谢亚轩表示，三季度人民币兑美元即期汇率明显走强，升值幅度一度高达3.6%。此外，三价合一的趋势增强，即期汇率和中间价的季度平均汇差从上个季度14个基点收窄到了5个基点，离岸和在岸人民币汇差也从1.4个基点收窄到0.6个基点。

谢亚轩谈到，目前金融市场普遍关心三个问题:如何突破有效需求疲弱的状况，长端利率的中枢在什么位置，四季度人民币汇率走势等。

谢亚轩表示，从10月18日公布的三季度国内生产总值数据可以看到，要实现全年的经济目标，四季度的经济增速还需努力提升。提升投资的积极性对拉动经济非常重要，近期发改委的一系列政策起到了提振政府投资、激发民间投资积极性的作用，但当前制约投资的一项因素是实际利率偏高。央行在9月29日一次性调降政策利率20个基点，在调降新增贷款利率基础上，央行推动商业银行将存量房贷利率平均下降50个基点。

谈及市场关心的长端利率中枢，谢亚轩表示，市场上目前有几种测算思路，一是通过把短期利率叠加一个期限利差来寻找长端利率；第二，参考政策利率，基于利率传导机制来探求长端利率；第三，研究企业投资的回报率，倒推长端利率。这些方法都有一些不足，所以要从长债供求的角度来判断长端利率的走势。

关于四季度人民币汇率走势，谢亚轩表示，既要考虑美元，也要考虑国内外汇市场的供求情况。贸易项下的结售汇对于四季度人民币汇率会有支撑，所以综合外汇供求和外部美元指数的情况来看，预计人民币汇率在四季度仍会以震荡运行为主，但是会呈现偏强的可能性更大。出口走弱叠加美元贬值放缓，可能会是干扰四季度人民币汇率走势的重要因素。